证卷头条 | 国联证券急回A股：低价清仓中海基金 外资股东或夺权_香港保险网

14年情断！中海基金“被分手”

在一起14个年头了，如今像丢一块“鸡肋”一样，要分手，国联证券以及背后的国联集团到底有什么新打算？

中海基金成立于2004年3月18日，前身为国联基金管理有限公司。在成立之初，国联证券曾经是其第一大股东，持有49%的股权。

2006年7月，中国海洋石油（港股00883）总公司旗下中海信托股份有限公司入主，取代国联证券成为中海基金第一大股东，公司相应更名为“中海基金管理有限公司”。

据转让公告显示，中海基金目前共有三个股东：中海信托、国联证券和外资股东法国爱德蒙得洛希尔银行，持股比例分别为41.591%、33.409%和25%。

同时通过公告可以看到，在此次股权转让中，老股东并未放弃行使优先购买权，所以不排除中海信托和法国爱德蒙得洛希尔银行（罗斯柴尔德家族的一支）会借机增持中海基金的可能。

此次大股东变动是否会对中海基金产生利好或利空的影响？恒丰泰石总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，如果外资方或新进股东不断增持，导致控股方发生变化则会对基金公司产生较大影响，否则影响不大。

一位知情人士向《国际金融报》记者透露，近年来，国联集团在基金股权市场上不断出“奇招”，目的让人费解。

此前，国联集团和旗下公司曾经高调疑似“代持”华夏基金管理公司股权，其转让引发媒体广泛关注。2006年国联集团把其实际控股的国联基金管理公司（中海基金的前身）的控股权转让给中海油集团旗下的中海信托。后中海基金又于2008年引进法国爱德蒙罗斯柴尔德银行作为战略投资者，使得中海基金成为国内第34家中外合资基金公司。

此后，公司治理看似有很大改善，但发展不温不火，旗下股票基金业绩比较抢眼。

据悉，自2016年起，中海基金股东们又打起了股权转让的算盘。于是有了中海基金管理公司总经理黄鹏因个人原因，在公司业绩上升、基金规模增长时被众股东提前下课，导致中海基金规模和业绩出现空中跳水。

截至2017年第四季度，中海基金的净资产规模从年初的342.4亿元缩水至174.28亿元。其中，一季度和二季度出现了基金赎回份额远超申购份额的情况。据天天基金网数据统计，中海基金去年一季度、二季度期间基金申购份额分别为30.94亿份、115.91亿份，而对应期间基金赎回份额分别为154.71亿份、178.06亿份。

截至2018年2月25日，中海基金资产管理规模仅为177亿元，在122家基金管理人中排名第74位。据数据显示，共有12家公募基金成立于2004年，与同期的这些公司相比，中海基金当前的资产管理规模排名垫底。

记者还注意到，作为一家有外资参股的基金公司，中海基金却始终未涉足QDII基金。

急于回归A股，国联证券要另起炉灶？

尽管业绩发展较为平淡，但从股东财务回报看，中海基金表现尚可。

据国联证券披露的首次公开发行招股说明书申报稿显示，2014年到2017年上半年，中海基金向国联证券分红额分别为989.2万元、1503.3万元、1503.4万元和1403.2万元。

为什么还会被割肉？《国际金融报》记者曾分别致电中海基金和国联证券相关负责人了解详情，但双方均以不方便回应拒绝了本报的采访。据市场人士分析，国联证券今年回归A股的意图明显，此番清仓中海基金股权或许就是为了上市冲刺做准备，意在打造控股集团。

早在2015年7月，国联证券在港交所上市。

而后不到一年，又启动A股上市计划，于2016年12月在证监会官网披露了首份招股说明书。

2018年1月19日，国联证券在证监会网站上更新了预披露招股说明书，拟登陆上海证券交易所，计划发行不超过6.34亿股。募集资金将用于补充资本金，增加营运资金，发展主营业务。

知情人士向《国际金融报》记者表示，本次国联证券挂牌转让持有的全部中海基金全部股权有点“奇怪”。

其一，中海基金是发展了十多年的老牌基金公司，其公募基金牌照价值在“金融去杠杆”时代不断上升，此时转让很可惜；

其二，当前重新申请牌照难度以及申请费用水涨船高，但是国联集团却在低价挂牌转让？似乎一点也不担心别人来抢，难道是早已想好退路？

对此，恒丰泰石总经理韩玮提到，由于国联证券并非中海基金的控股股东，无论出于盘活资产还是优化财务报表等原因，都可以转让股权。

至于是否另起炉灶，韩玮分析认为：“目前公募基金公司数量仅110多家，碰巧找到合适的基金牌照收购并不容易。一个可行的方案是提高证券公司资产管理业务的投资能力，以资产管理子公司的名义申请公募牌照是一个进可攻退可守的更优方案。”

也有分析人士向记者表示，“国联证券即使想在A股二次上市，鉴于目前A股过会的严峻形势，国联证券这样的近期经营主业不振的地方券商，很可能还有地方债务隐形资管资产等复杂问题，顺利通过发审会的机会非常小，因此其所谓的A股上市申请，要么只是个障眼的幌子，要么是准备要被打回重审不断申报。如果在香港如火如荼的行情增发H股这么容易，如果公司质量好，何必回A股？”

评估价比十年前低，外资股东或夺权

事实上，正常情况下国联证券应该尽量要求做高中海基金股权的估值，再由国联集团回购，这样国联证券权益资产投资收益才会大一些，财务报表表现才会好看，才有利于其申请A股上市。

但业内传闻，在近些年发展势头良好的情况下，中海基金公司股权评估价甚至比十年前还要低，这是非常奇怪且极为反常的现象。

有基金业内人士分析称，国联集团这样做很可能是醉翁之意不在酒，或者别有隐情。市场上也有传言，一向宣称战略长期投资中海基金公司的外方股东罗斯柴尔德家族也在谋划“以退为进”。

国联证券挂牌其持有的中海基金全部股权，如果拍卖价格高，且由市场上第三方最后拍卖成功，这样国联证券就可以获得比初始投资高数倍的利润；如果低，国联集团作为大股东也可以拿进。但是假如外资股东已做好对冲，由其代理人入场竞拍，国联集团和中海油大股东恐怕会赔了夫人又折兵，聪明反被聪明误。

由于中海基金实际大股东是中海油集团，业内人士分析，也不排除国联集团是与中海油集团合作出现“墙裂”问题，才会有把假离婚办成“真夺位”或者真逃婚的可能性。

夺位就是夺回控股人地位，事先与外资股东在境外签好协议，挂牌只是形式，外资在此次挂牌之后退出。未来中海油集团和中海信托在中海基金里实际上将不再是控制人。

真逃婚很可能是国联证券这次挂牌的真正目的，国联集团最后很可能放手让市场第三方获得，这个第三方也可能是原来外资股东的替代者即代理人，他进场之前一定已拿到了罗斯柴尔德家族给的入场券。

“对于国联证券以发A股为名转让股权将会引发的动荡，无论如何都不利于中海基金稳定。更关键的是，如果法国的外资股东通过卢森堡和香港金融平台做为代理安排，在国联证券挂牌期间，以退为进，将国联证券持有的股权也收入囊中，中海油将失去控股权。这种情形之下，如果国联集团主导的中海基金股权价值评估低于八年前甚至十年前，不但将会让中海基金管理人被市场看得一钱不值，最终也将导致作为国有股东的中海油集团失去控股权。”知情人士分析称。

不过也有业内人士反驳称，如果国联证券挂牌转让的资产包是整体出售，外资股东可能无法买入，因为可能超过51%大限；如果资产包是分拆销售的，那么外资股东就有权买入。

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